Valoración pre-money explicada: qué hace una nueva ronda a tu participación
La pre-money es el valor antes del nuevo capital, la post-money suma la inversión, y tu dilución proviene de la participación del inversor en la post-money.
Estás ante una ronda con precio, donde la empresa y los inversores acuerdan un valor, y el primer número es la pre-money. La trampa es tratar ese número como el valor definitivo de la empresa. La regla es que la pre-money es el valor antes del nuevo capital, la post-money es la pre-money más la inversión, y la participación del inversor es el nuevo capital dividido entre la post-money.
Para un fundador o empleado con participación, esa ecuación es lo esencial. Te dice cuánto de la tarta original sobrevive al nuevo capital. También te explica por qué una empresa puede captar fondos a una valoración más alta mientras tu porcentaje sigue bajando, incluso cuando el valor de la empresa va en tu favor.
La matemática es sencilla, pero las etiquetas es donde la gente se pierde.
Escribe los tres números en una pizarra: pre-money, nuevo capital y post-money. Entonces podrás ver cuál de ellos cambia tu participación.
La pre-money muestra la empresa anterior, no tu participación
La pre-money es el precio que tenía la empresa antes de que llegara el dinero del nuevo inversor. Te ayuda a ver cuánto se ha movido el valor de la empresa desde la última ronda. No indica directamente tu participación.
El problema es que puede hacer que una ronda parezca menor que el cambio real de propiedad. Una pre-money alta puede halagar a la empresa y aun así dejarte con un porcentaje menor tras la emisión de nuevas acciones. Así, un fundador puede celebrar el titular mientras un empleado debería revisar el denominador.
La post-money muestra la porción del inversor
La post-money es el total tras la llegada del nuevo capital. El denominador decide qué tan grande se vuelve la participación del inversor. Si el capital del inversor es una parte pequeña de la post-money, el inversor posee esa misma parte pequeña.
Ese mismo denominador también fija tu nueva participación. Tu nuevo porcentaje es tu porcentaje anterior multiplicado por la pre-money y dividido entre la post-money. Un porcentaje menor de una empresa mucho más grande aún puede valer más, pero el porcentaje por sí solo no lo demuestra. Necesitas el número de la post-money para comprobar si la empresa más grande es lo bastante grande como para compensar el porcentaje menor.
Una ronda reciente muestra lo rápido que puede moverse el denominador
Cognition había cerrado una ronda de financiación de $400 millones con una valoración post-money de $10.2 mil millones ocho meses antes de su nueva ronda.
Cognition indicó que su nueva inversión superó los $1 mil millones y valoró la empresa en $25 mil millones antes de la inversión y $26 mil millones después. El salto del número post-money anterior al nuevo número post-money muestra por qué el denominador puede cambiar rápidamente.
La nueva ronda de Cognition tuvo a Lux Capital, General Catalyst y 8VC como inversores principales.
Cognition reportó un ritmo de ingresos anualizado de $492 millones, es decir, el ritmo de ingresos si el mes actual se mantuviera, y afirmó que el uso empresarial de Devin creció un 50% mes a mes, o de un mes al siguiente, durante los seis meses anteriores.
Bloomberg informó que SpaceX, la empresa de Elon Musk, intentó comprar Cognition.
El CEO de Cognition, Scott Wu, publicó en X que Cognition no está en venta y que las empresas no han estado en conversaciones.
Bloomberg informó que Cognition está en conversaciones iniciales sobre una nueva ronda de financiación con una valoración de $40 mil millones.
Las etiquetas importan porque el mismo capital puede verse diferente en cada número. Revisa la matemática antes de firmar.
Tu porcentaje es el número que conservas
Si la pre-money es la única cifra que recibes, trátala como una señal de alerta. Es la cifra que hace que la ronda suene bien. Pide las piezas que faltan antes de juzgar tu participación, especialmente cuando la valoración del titular es el único número en la sala.
- Valoración post-money
- Nuevo capital que se está captando
- Tu porcentaje anterior
Si estás decidiendo si ejercer opciones, aceptar una nueva concesión o hablar con el consejo, pide el número de la post-money y el capital del inversor. Luego haz la matemática sobre tu participación anterior. La respuesta viene del denominador, no del titular.
