Mapa de la estructura de capital de Nori YC S26: 5 comprobaciones para fundadores e inversores antes de la próxima ronda

La trampa: un lanzamiento de hardware no es una estructura de capital limpia de SaaS

Pon Nori en la pizarra antes de la próxima ronda. La trampa es tratar un lanzamiento de hardware como una estructura de capital limpia de SaaS. Nori se ensambla en San Francisco y se lista a $1.688 como precio completo, sin depósito. El robot se describe como capaz de apoyar tareas domésticas cotidianas. Tiene 7+1 grados de libertad y una capacidad de carga útil de 1,5 kg por brazo. Tiene una autonomía de batería declarada de 6 a 8 horas.

Una startup de robótica puede parecer, en la superficie, un producto de consumo y, en el fondo, un negocio de manufactura intensivo en capital.

Para fundadores de robótica por primera vez, esta es la diferencia entre un lanzamiento de producto y una empresa sobre la que puedes levantar capital.

Para inversores tempranos, es la diferencia entre una demostración y una estructura de capital defendible.

La regla: cinco comprobaciones antes de la próxima ronda

Ponlo en la pizarra: usa cinco comprobaciones. No son asesoramiento legal, pero son las preguntas que un fundador o inversor debería responder antes de firmar nada.

Términos de conversión de SAFE

Empieza por los términos de conversión del SAFE. Un SAFE es una nota de financiación a corto plazo que puede convertirse en acciones más adelante, normalmente cuando ocurre una ronda con un valor de empresa claro. El problema es asumir que el precio de conversión, el tope que limita la conversión, el descuento o cualquier derecho especial de conversión son los mismos que en la última ronda. La solución es modelar la conversión antes de la ronda, no después de que llegue la oferta por escrito.

Si el SAFE se convierte a un precio efectivo más bajo que el de la nueva ronda, los inversores tempranos obtienen más participación. Si se convierte a un precio efectivo más alto, obtienen menos. En cualquier caso, la nueva estructura de capital cambia.

Calendario de vesting de fundadores

A continuación, confirma el vesting de los fundadores. El vesting de fundadores significa que los fundadores ganan sus acciones con el tiempo, normalmente vinculado al trabajo continuado. La trampa es asumir que todo el paquete de acciones de un fundador ya está consolidado. La regla es preguntar qué pasa si un fundador se va, reduce su ritmo o deja de ser el operador diario.

Para una empresa de hardware, esa pregunta es más incisiva. El producto puede depender del conocimiento de diseño, las relaciones con proveedores o los instintos regulatorios de un fundador. Si esa persona no tiene sus acciones consolidadas, la historia de propiedad de la empresa es menos estable de lo que parece.

Tamaño del pool de opciones

Tercero, dimensiona el pool de opciones. Un pool de opciones es la reserva de acciones apartada para futuros empleados, asesores y contratistas. La trampa es un pool que crece en silencio durante una ronda. La regla es acordar el tamaño del pool antes de que los nuevos inversores fijen el precio de la ronda.

Un pool más grande puede diluir a los titulares existentes si se crea antes de que los nuevos inversores fijen el precio de la ronda. Un pool más pequeño puede dejar a la empresa incapaz de contratar a los ingenieros, personal de cadena de suministro y personas de soporte que necesita un negocio de hardware.

Quema de hardware y runway de inventario

Cuarto, modela la quema de hardware y el runway de inventario. Es el efectivo necesario para construir, probar, enviar, reparar y dar soporte al robot. La trampa es tratar el inventario como un simple concepto contable. La solución es tratarlo como un motor de capital de trabajo: piezas, ensamblaje, envío, garantía, devoluciones y soporte al cliente consumen efectivo.

Un robot de consumo puede parecer rentable por su etiqueta de precio, pero el costo de los bienes, las piezas de repuesto y el servicio pueden devorar el margen. Si la empresa está vendiendo unidades antes de tener un camino claro hacia una economía unitaria, la próxima ronda puede tratarse de supervivencia, no de crecimiento.

Dilución pre-money antes de la próxima ronda

Quinto, calcula la dilución pre-money antes de la próxima ronda. La dilución pre-money es el porcentaje de la empresa que pierden los propietarios existentes cuando nuevos inversores compran participación. La trampa es negociar solo el monto de dinero levantado. La regla es negociar el porcentaje de propiedad y la distribución de propiedad después de que entre el nuevo dinero.

Si los fundadores, los empleados y los inversores tempranos se diluyen demasiado, la empresa puede levantar suficiente efectivo pero perder la estructura de incentivos que hizo trabajar duro al equipo. Si se diluyen demasiado poco, los nuevos inversores pueden no obtener suficiente propiedad por el riesgo que están asumiendo.

Resumen en la pizarra

Si estás de pie frente a la pizarra, escribe estas cinco líneas antes de la próxima ronda.

• Términos de conversión de SAFE: modela el precio de conversión, el descuento y el tope antes de la nueva ronda.
• Vesting de fundadores: confirma qué está consolidado, qué no está consolidado y qué pasa si un fundador se va.
• Pool de opciones: acuerda el tamaño del pool antes de fijar el precio de la ronda, no después.
• Runway de hardware: modela las necesidades de efectivo para piezas, ensamblaje, envío, garantía, devoluciones y soporte.
• Dilución pre-money: calcula el porcentaje de propiedad perdido por los titulares existentes antes de la ronda.

El lanzamiento de Nori es la historia de producto; la estructura de capital es la historia de propiedad. Si puedes responder esas cinco preguntas, no estás adivinando la estructura de capital. Estás poniendo precio al riesgo.